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Une longue route

Tandis que l'adoption de la réforme fiscale aux États-Unis en 2018 est loin d’être acquise, toute nouvelle législation pourrait avoir des effets positifs et négatifs sur le marché des obligations municipales. Dans cet article, l’équipe de spécialistes des obligations municipales de Standish analyse l’impact potentiel des projets fiscaux concoctés par les Républicains, et explique pourquoi ce marché continue de bénéficier de facteurs de soutien.

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Une prise de relais

La conjonction d’une réglementation plus stricte et d’un historique de créances douteuses assèche l’offre de prêts bancaires. Selon Paul Hatfield d’Alcentra, cet environnement offre à d’autres acteurs non bancaires l’opportunité de pénétrer le marché.

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Éviter les retombées politiques

Les élections de mi-mandat aux États-Unis, le Mouvement Cinq Étoiles en Italie et le Brexit pourraient amplifier le risque géopolitique durant l’année à venir. Les investisseurs sous-estiment-ils l’impact que ces événements pourraient avoir sur les marchés ? Sinead Colton, de Mellon Capital*, tente de répondre à cette question.

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Un impact plus contrasté

L’expression « marchés émergents » est si galvaudée qu’elle en a presque perdu son sens, notamment au vu de l’influence réelle des économies « émergentes ». Les membres de l’équipe actions asiatiques et émergentes de Newton examinent le potentiel des économies en voie de développement pour l’année prochaine.

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Répéter l’opération… encore et toujours

Selon Iain Stewart, équipe Real Return de Newton, le monde de l’après crise financière mondiale a suivi un schéma classique : crise... réaction... amélioration... complaisance ... crise… Les banques centrales pourront-elles un jour se libérer de leur réponse stéréotypée aux tensions économiques et financières ?

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Table ronde : obligations d'entreprises

Les thèmes clés pour 2018 semblent inclure le changement de politique monétaire des banques centrales, le recours accru au trading électronique et l’évolution de l’appétit des investisseurs pour le risque. Les gérants d’Insight* et de Mellon Capital* passent en revue les perspectives du marché.

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Table ronde : obligations des marchés développés

Quelle sera la réaction des obligations des pays développés face au changement de paradigme de la politique monétaire ? Dans la présente série de questions-réponses, des gérants d’Insight, Newton et Standish nous font part de leurs perspectives pour l’année à venir.

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Plus bas pour plus longtemps, voire pour toujours

Avec le tapering et la phase de normalisation qui s’annoncent respectivement en Europe et aux États-Unis, l’année 2018 pourrait-elle annoncer un retour aux fondamentaux de la politique monétaire ? Vincent Reinhart, chef économiste chez Standish, n’est pas de cet avis.

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La bulle « fourre-tout »

Les banques centrales voudraient faire croire aux investisseurs qu’elles peuvent mettre fin au stimulus monétaire et normaliser les taux d’intérêt en 2018 sans retombées négatives. Selon Nick Clay, de Newton*, cette vision semble quelque peu naïve.

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Vers des sommets

Selon Sandeep Bordia, responsable de la recherche et de l’analyse chez Amherst Capital Management, les valorisations record de l’immobilier commercial aux États-Unis devraient inciter les investisseurs en quête d’opportunités attrayantes pour 2018 à se concentrer sur la dette de premier rang et les prêts-relais.

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Le bon côté de la chute des prix

De l’Europe aux États-Unis, les banques centrales ont pour mission en 2018 de normaliser la politique monétaire. Mais pour Brendan Mulhern, stratégiste mondial chez Newton*, ces autorités se fourvoient dans leur entêtement à considérer l’inflation comme un indicateur de la santé économique.

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Focus : les obligations émergentes

Alors que les banques centrales poursuivent la normalisation de leurs politiques monétaires, les gérants d'Insight et de Standish se penchent sur une question fondamentale : la dette émergente peut-elle associer durablement rendements élevés et performances attrayantes ?

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L’impact positif des réformes

L’administration Trump entend modifier radicalement la fiscalité des entreprises et la réglementation financière. Si John Bailer, de The Boston Company, estime qu’une politique plus favorable à la croissance et aux entreprises renforcerait la performance des actions en 2018, il affirme que l’environnement reste positif pour les actions américaines.

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La révolution des énergies renouvelables

Le secteur des énergies renouvelables connaît une transformation en profondeur, permettant aux investisseurs d’envisager un avenir sans aide publique. Paul Flood, de Newton, analyse l’impact positif potentiel sur les investissements en 2018 de la baisse des coûts dans l’éolien et le solaire.

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Inflation : la dernière valeur refuge ? (Archivé)

Le phénomène de retour vers la moyenne constitue une force très puissante à l’œuvre sur les marchés. Pour de nombreuses classes d’actifs, actuellement « parfaitement valorisées », une telle évolution se traduirait par des pertes substantielles en 2016. Or, sur le front de l’inflation, les gains pourraient être significatifs. 

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GE112 The Last Safe Haven

Un monde à plusieurs vitesses (Archivé)

L’année 2015 a été marquée par une série de records à la hausse, suivie par des ventes massives sur l’ensemble des classes d’actifs. On pourrait aisément comprendre que les investisseurs en aient conclu que l’incertitude constituait désormais la « nouvelle normalité ». Vassilis Dagioglu, de Mellon Capital, revient dans cet article sur certains des facteurs susceptibles d’alimenter la volatilité en 2016.

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GE114 Multispeed World

Le paradoxe de la productivité japonaise (Archivé)

Autrefois perçu comme le berceau des méthodologies modernes d’accroissement de la productivité, le Japon est aujourd’hui mieux connu pour le vieillissement de sa population et l’anémie persistante de son taux d’inflation. Sous l’impulsion des dernières réformes amorcées par le Premier ministre Shinzo Abe, cette tendance pourrait enfin s’inverser. 

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GE111 Japan

Crédit : la roue tourne (Archivé)

La hausse de la volatilité, l’augmentation des niveaux d’endettement et l’envolée des taux de défaut présagent d’un environnement difficile sur les marchés obligataires en 2016. Dès lors, toute la question est de savoir si les dernières données laissent entrevoir un retournement prochain du cycle de crédit ?

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GE120 The Cycle Turns

L’Europe : une histoire sans fin (Archivé)

Depuis l’éclatement de la crise financière mondiale, les nouvelles forces en jeu ont ébranlé les défenses de l’Union européenne (UE), menaçant à plusieurs reprises son existence même. Il convient donc de s’interroger sur ce que nous réserve 2016 dans ce domaine.

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GE104 The Never Ending Story

La Russie plie mais ne rompt pas (Archivé)

En dépit des attentes du marché, la Russie résiste face à la baisse du pétrole et aux sanctions internationales. Dans cet article, Urban Larson de Standish et Robert Simpson d’Insight reviennent sur les perspectives du pays pour 2016.

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Le recul des anticipations (Archivé)

Alors que la croissance mondiale est orientée à la baisse, l’année 2016 risque fort de donner du fil à retordre aux banques centrales à travers le monde : doit-on poursuivre une stratégie de QE ou chercher d’autres solutions pour relancer l’inflation et réduire ainsi les niveaux d’endettement ? 

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GE110 Retreating Expectations

Pallier le manque de financement (Archivé)

L’effet des changements réglementaires actuellement en cours dans le secteur bancaire n’est qu’un des nombreux facteurs qui devraient concourir à la vigueur de la demande de financement non-bancaire au cours de l’année prochaine. Dans cet article, Paul Hatfield, directeur des investissements d’Alcentra, passe en revue les dernières tendances du marché, les opportunités d’investissement et les perspectives du secteur pour 2016.

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Les retombées positives de la campagne électorale (Archivé)

Une année chargée d’incertitudes sur le front politique attend les États-Unis en 2016 et devrait charrier son lot de gagnants et de perdants parmi les secteurs et les entreprises. Dans le présent article, nous analysons certains des secteurs susceptibles d’être affectés par cet environnement et abordons la difficulté d’investir dans le contexte politique et économique actuel. 

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Campaign Trail

Asie : vers des mesures non conventionnelles (Archivé)

Dans le sillage de la crise financière, tandis que de nombreuses économies développées recouraient à l’attirail complet de relance monétaire, les pays asiatiques ont fait preuve de plus de retenue. Douglas Reed, stratégiste marchés émergents chez Newton, cherche à savoir si l’année 2016 pourrait augurer un changement en matière de politiques de relance.

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La route du futur (Archivé)

Autrefois, la voiture sans conducteur renvoyait à un concept futuriste imaginé pour un avenir lointain ; mais aujourd'hui, stimulée par le progrès scientifique et les nouvelles techniques de fabrication, sa commercialisation est en passe de devenir une réalité qui engendrera probablement son lot de bienfaits sociaux et économiques.

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Perspectives globales: Taux d'intérêt, récession et reprise (Archivé)

D'après les économistes de Standish à Boston, la Réserve fédérale américaine (Fed) devrait relever ses taux d'ici le mois de septembre prochain. David Leduc, Directeur des investissements du Groupe, affirme que la croissance américaine se maintiendra durant le reste de l'année 2015, à un rythme toutefois plus modéré que les prévisions ne l'annonçaient, l'économie peinant à se remettre pleinement des difficultés rencontrées au premier trimestre de l'année.  

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Un jeu d'attente (Archivé)

Les principales économies d’Amérique latine doivent faire face à d’importantes difficultés. Cependant, selon Colm McDonagh (Responsable dette émergente) et Rodica Glavan (gérante dette émergente) d’Insight, la série d’élections qui se profile à l’horizon au second semestre permet de nourrir certains espoirs.

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Chassé-croisé sur les marchés (Archivé)

Le différentiel croissant entre les rendements obligataires américains et européens traduit la divergence grandissante des stratégies déployées par les principales banques centrales à travers le monde. À l’aube de nouveaux changements sur les marchés en 2015, quelles sont les implications de cette tendance pour les investisseurs internationaux et les marchés obligataires mondiaux ? Raman Srivastava, co-directeur des investissements adjoint chez Standish, et Holger Fahrinkrug, chef économiste chez Meriten, reviennent sur différents scénarios envisageables.  

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Trading Places 400X250

Garder la foi (Archivé)

L'incertitude qui règne sur les marchés mondiaux incite le gouvernement chinois à trouver de nouveaux moyens pour stimuler la croissance interne. Cependant, en dépit des nombreux défis auxquels le pays doit faire face, le programme de réformes actuellement engagé pourrait donner lieu à un important rebond sur le long terme, d’après Amy Leung, membre de l’équipe actions Asie de Newton.

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Raffermissement du marché immobilier aux États‐Unis (Archivé)

Le plus fort de la crise financière remonte désormais à six ans et l’économie américaine reste toujours en phase de reprise. Dans ce contexte, à quoi devons-nous nous attendre sur le marché immobilier américain au cours des années à venir et quel rôle jouera la « Génération Y » dans cette évolution ? Carl Guerin, analyste, et Raphael Lewis, analyste principal au sein de l’équipe US Opportunistic Equity chez The Boston Company Asset Management, tentent de répondre à ces questions.

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US Housing Building Momentum 400X250

Aie Confiance, crois en moi... (Archivé)

Actuellement, les marchés sont comme ensorcelés par les banques centrales, explique Iain Stewart, responsable de stratégie Real Return de Newton. Peut-on croire en leur soutien indéfectible quoi qu’il arrive ?

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La demande d'espace de bureaux reste soutenue à Londres (Archivé)

Les prix de l'immobilier résidentiel à Londres font certes la Une des journaux au Royaume-Uni, mais c'est plutôt le marché de la location de bureaux, semble-t-il toujours populaire, qui continue d'attirer les investisseurs nationaux et internationaux. De l'avis d'Alan Supple, directeur exécutif, responsable des valeurs immobilières internationales chez BNY Mellon Asset Management EMEA Limited (représentant de CenterSquare Investment Management  au Royaume-Uni), cette tendance devrait perdurer en 2015.

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London Commercial Property 400X250

Le casse-tête de Dilma (Archivé)

Les incertitudes politiques se sont dissipées suite aux élections, mais l’économie brésilienne reste en bien mauvaise posture et les commentateurs politiques appellent ouvertement à des réformes. Quelles sont les perspectives pour un pays qui était il y a encore peu le fer de lance économique de toute l’Amérique du Sud ?

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Can Brazil Wake From Its Slumber 400X250

Construire des fondations solides (Archivé)

Todd Briddell, directeur des investissements chez CenterSquare, analyse les opportunités au sein du marché des biens immobiliers et revient sur l’historique de performance des valeurs immobilières dans un environnement de remontée des taux d’intérêt

«  Bien que cela puisse sembler paradoxal, la tendance haussière des taux d’intérêt pourrait, dans la pratique, profiter aux valeurs immobilières cotées. »

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Construire des fondations solides

Gare aux dangers qui guettent les marchés ! (Archivé)

En dépit d’une apparente évolution des perspectives économiques au Royaume-Uni, Iain Stewart, responsable de l’équipe Real Return chez Newton, pense que les politiques monétaires conçues pour alimenter la croissance pourraient en réalité menacer à plus long terme la reprise, tant localement qu’à l’international.

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Beware Of Hidden Dangers Ahead

L’amélioration du marché de l'emploi américain enflammera-t-elle l'inflation et les taux d'intérêt ? (Archivé)

À mesure que l'économie américaine se redresse progressivement, le risque de voir la baisse du chômage et un éventuel emballement des salaires provoquer une hausse généralisée de l'inflation et des taux d'intérêt retient toute l'attention des investisseurs. Richard Hoey, chef économiste chez BNY Mellon, précise que l'inflation des salaires et l'inflation sous-jacente ont récemment touché leur point bas aux États-Unis.

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L’amélioration du marché de l'emploi américain enflammera-t-elle l'inflation et les taux d'intérêt ?

Un retour aux sources (Archivé)

Au Royaume-Uni, parallèlement aux efforts du gouvernement de coalition pour relancer l’économie domestique, la tendance au « reshoring » (rapatriement) devrait jouer un rôle clef dans le processus de relance. Des opportunités similaires commencent également à émerger aux États-Unis.

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Un retour aux sources

Réforme le Mexique garde le cap (Archivé)

Le Mexique, conduit actuellement des réformes d’envergure au sein de nombreux secteurs. Or, compte tenu des retards pris sur front de désaccords politiques, on peut s’interroger sur la capacité du pays à saisir cette opportunité et à se tourner vers l’avenir. Sophia Whitbread, gérante actions internationales et émergentes chez Newton, analyse le programme de réforme et les défis sous-jacents qui risquent de remettre en cause cette volonté de changement ainsi que les bienfaits potentiels à long terme pour le Mexique.

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Réforme le Mexique garde le cap

L’évolution énergétique aux États-Unis (Archivé)

Aux États-Unis, la « révolution du gaz de schiste » a ravivé l’espoir d’une indépendance énergétique. Bien que ce projet reste encore chimérique, Robin Wehbé, gérant et responsable de l’équipe de recherche ressources naturelles chez The Boston Company, explique les évolutions que les investisseurs peuvent anticiper au sein de l'industrie du gaz et du pétrole en 2015.

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L’évolution énergétique aux États-Unis

Un processus inachevé (Archivé)

Les marchés mondiaux peinant à renouer avec la croissance, les analystes prêtent une attention accrue aux chiffres et aux politiques relatives à l'emploi et aux salaires, en quête d'indicateurs fiables sur l’évolution future du secteur obligataire.

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Un processus inachevé

Une approche opportuniste (Archivé)

Les investisseurs semblent avoir enfin conscience des risques réels associés aux stratégies obligataires traditionnelles. Convaincus qu’il s’agissait d’une « source de performance sans risque », les investisseurs ont privilégié l’apparente sécurité des bons du Trésor américains au plus fort de la crise financière. Or, la perspective d’une prochaine remontée des taux d’intérêt laisse penser que ces titres constitueraient désormais davantage une « source de risque sans performance ».

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Une approche opportuniste

Les émissions ont le vent en poupe (Archivé)

Pour Paul Hatfield, directeur des investissements chez Alcentra, l’année 2014 s’annonce de bon augure pour les prêts sécurisés senior (« senior secured loans »), dans un contexte marqué par des taux de remboursement robustes et des taux de défaut limités, tant aux États-Unis qu’en Europe.

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Les émissions ont le vent en poupe

En quête d’absolu (Archivé)

Pour Andy Cawker, gérant chez Insight, les investisseurs doivent faire preuve de discernement pour choisir leur fonds de performance absolue. Trop souvent, la corrélation affichée de ces fonds avec le marché des actions et les fonds long-only reste excessive, et nombre d'entre eux peinent à tenir leurs promesses de diversification et de maintien d’une volatilité comparable à celle des obligations.

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En quête d’absolu

Le monde développé portera la reprise de la croissance mondiale en 2014 (Archivé)

Richard Hoey, chef économiste de BNY Mellon, pense que la croissance mondiale en 2014 sera essentiellement portée par les économies développées, grâce aux politiques monétaires ultra-accommodantes et à la poursuite de la reprise post-crise financière. Richard Hoey anticipe une accélération de 0,5% à 0,75% de la croissance du PIB mondial en 2014, depuis un niveau moyen de 3% en 2012 et 2013.

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New York

L’agenda électoral sur le devant de la scène (Archivé)

En 2014, les marchés émergents et asiatiques vont être propulsés sur le devant de la scène pour des raisons qui ne relèvent pas uniquement des Jeux olympiques ou de la Coupe du monde : un certain nombre d'échéances électorales majeures devraient susciter l’intérêt des investisseurs. Sophia Whitbread et Caroline Keen, gérantes des fonds BNY Mellon Emerging Equity Income Fund et Newton Asian Income Fund, présentent leurs anticipations pour l’année à venir.

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L’agenda électoral sur le devant de la scène

Les opportunités sur la dette émergente conditionnées par l’évolution du contexte local (Archivé)

Que réserve 2014 à la dette émergente ? Entre persistance de la volatilité et risques de dégradation, BNY Mellon Investment Management analyse les atouts de la classe d’actifs avec Colm McDonagh, responsable de la dette émergente chez Insight.

« Le défi principal pour les marchés émergents sera peut-être le calendrier électoral chargé de cette année, des scrutins devant se tenir dans plusieurs pays majeurs. […] Nous devons analyser scrupuleusement chacun des pays concernés et comprendre comment ils se comportent face à des situations spécifiques. »

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Les opportunités sur la dette émergente conditionnées par l’évolution du contexte local

Standish anticipe une reprise de la demande des investisseurs (Archivé)

Standish anticipe un regain d’intérêt de la part des investisseurs à l’égard de la dette émergente. Cette tendance devrait être soutenue par le fait que la correction observée durant l’été 2013 a contribué à renforcer l’attrait des valorisations de la dette émergente.

 « [...] la stabilisation des rendements des bons du Trésor américains constituera un prérequis de tout rebond de la dette émergente en 2014. »

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Standish anticipe une reprise de la demande des investisseurs

Quel avenir pour la performance absolue ? (Archivé)

En cas de reprise durable de l’économie, l’année 2014 pourrait-elle signer la fin de l’ère des stratégies de performance absolue ? Ce n’est pas l’avis de BNY Mellon Investment Management.

«  Aujourd’hui, les investisseurs se concentrent davantage sur la course que sur la victoire. Un grand nombre d’investisseurs n’est plus prêt à s’exposer à la houle… la performance absolue est à l’aube de sa consécration. »

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Quel avenir pour la performance absolue ?

L’avenir sera-t-il non conventionnel? (Archivé)

Iain Stewart, responsable de l’équipe Real Return de Newton, s’attend à une poursuite du jeu d’équilibriste de la part des autorités en 2014. Les banques centrales chercheront à tout prix à générer de la croissance économique et à maintenir les taux d’intérêt réels à des niveaux suffisamment faibles pour garantir le service d’un niveau de dette inégalé en temps de paix.

 « En 2014, toute la question sera de savoir si les autorités ont réellement « réparé » le système financier en créant une reprise autonome. »

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L’avenir sera-t-il non conventionnel ?

Reprise des dépenses de R&D dans le secteur de la santé (Archivé)

Une transition vers des traitements plus ciblés, l’arrivée à maturité de nouvelles technologies, les réformes américaines et l’évolution du marché chinois laissent présager de belles opportunités pour le secteur de la santé à travers le monde.

 « Compte tenu de l’allongement de l’espérance de vie et de l’amélioration des niveaux de vie au sein du monde développé et des pays émergents, les maladies associées au vieillissement ou au changement des comportements alimentaires et de styles de vie sont de plus en plus craintes. »

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Reprise des dépenses de R&D dans le secteur de la santé

La lumière au bout du tunnel réglementaire (Archivé)

L’ordonnancement de l’agenda réglementaire en Europe présente quelques avantages pour les conseillers financiers et investisseurs. Les élections du parlement européen se tiendront en mai 2014. Cet événement pourrait, selon certains commentateurs, contribuer à replacer l’industrie financière sous une lumière plus favorable.  Gerald Rehn, directeur du développement de produits chez BNY Mellon Investment Management, analyse les principaux enjeux en la matière pour le secteur de la gestion d’actifs en Europe.

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Light At The End Of The Tunnel